公司是抢先的变电设备提供商。公司是明阳集团旗下控股子公司，从配电箱制作起步，现已开展成为以智能变压器、箱变、智能成套开关设备三大事务为主体的，集研制、出产、出售、服务于一体的智能化输配电配备企业。公司产品矩阵完全，包括箱式变电站系列、成套开关设备、变压器等三大产品系；箱式变电站系列分为预装式变电站（华式/欧式）、组合式变电站（美式）、光伏逆变升压一体化设备、储能升压一体化设备等；成套开关设备在低压和中压范畴均有触及。

  新能源占优，多范畴布局。以22年为例，公司产品的各下流占比别离为：新能源（79%）、新式基础设施（13%）、传统发电及供电（2%）、工业公司电气配套（5%）、基础设施范畴（1%）。新能源中，太阳能和陆优势电是首要收入来历，22年别离奉献收入11.6、9.2亿元，占全体收入的36%和29%。此外，储能事务22年完成收入2亿元，相较于21年的0.34亿元完成高速增加。

  海上场景：针对海上场景产品解决方案完好。1）海风：大容量海优势电升压变压器、海优势电充气式中压环网柜作为海优势电并网关键设备，公司已成功打破外资品牌的独占，获取批量订单；2）海光：23年10月发表成功中标国华HG14海上光伏1GW项目，供货66kV预制式智能化海上升压体系；3）海上升压站：根据完善的产品储藏和运用场景经历，收买具有电力工程项目施工总承揽资质的子公司博瑞天成，有望延申布局全体解决方案。

  海外事务：全球变压器紧缺，国内厂商迎来出海机会，公司注重海外事务开展，海外变压器出售网络继续开辟。

  网内场景：继续开辟高电压等级产品，例如110KV的GIS以及新能源发电用的220KV-500KV的升压站主变压器等。

  出资主张：海外变压器需求繁荣向上，2024年起国内海风职业需求有望康复良性增加，公司事务开展“三部曲“步步为营，随同新增优质产能开释，成长性杰出。咱们估计公司2023-2025年营收别离为48.37、62.99、81.31亿元，对应增速别离为49.5%、30.2%、29.1%；归母净利润别离为4.50、6.41、8.33亿元，对应增速别离为69.8%、42.3%、29.9%，以2024年1月19日收盘价作为基准，对应2023-2025年PE为21X、15X、11X。保持“引荐”评级。

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